近日，明星消费股上半年成绩单都陆陆续续揭开了神秘面纱。
作为乳业巨头，蒙牛昨日披露半年报。
从数据来看，2020H1蒙牛可比口径（剔除君乐宝出表&贝拉米并表影响）实现收入368.9亿、同比增加9.4%；实现归母净利润11.6亿、同比下降42.1%，超出原先降45%至降60%的业绩指引。
经营超预期下，蒙牛近年来在经济、环境、社会及企业治理领域的表现也得到认可。
8月14日，蒙牛入选了恒生可持续发展企业指数（HSSUS）成份股，跻身港股可持续发展表现排名前30，被资本市场认可为港股可持续发展表现最为卓越的企业之一。
走出一季度冲击
中报中，蒙牛方面表示，今年一季度，产业链上下游环节包括饲料、原料生产、养殖、加工和消费终端以及各环节之间的物流运输均面对着疫情的冲击。
总结来看，春节送礼需求降低、传统动销不畅等不利因素，都导致了公司渠道库存的高企。但逆境之下，蒙牛一季度的可比口径收入仍维持了与去年持平的状态。
不过，由于大力度促销，蒙牛利润受到影响较大。
此外，疫情期间，作为乳企巨头，蒙牛发挥龙头力量，保障前线抗疫人员的乳品供应，这也成为公司一季度利润受到影响的一部分原因。据《2020年新型冠状肺炎抗疫企业最具影响力指数报告》披露，蒙牛排名全国前三，而且是榜单前十强中唯一的食品企业。
二季度反弹超预期
随着疫情在二季度逐步缓和，蒙牛的生产及供应运作才逐渐恢复正常，乳制品的市场需求也逐步也得以恢复，公司业绩出现大幅反弹。
从上游奶源供应来看，蒙牛旗下拥有现代牧业，富源牧业，中国圣牧三家保障奶源供应。现代牧业2019年奶牛存栏23.3万头，富源牧业奶牛存栏6万头左右，圣牧奶牛存栏10.6万头。综上，蒙牛旗下掌控的3家规模化牧场企业，奶牛存栏总数在40万头左右，奶源供应充足。
从消费端来看，疫情虽然为乳业带来了短期的挑战，但也进一步推动了乳制品的消费升级。
蒙牛在中报中提到，由于政府与各权威机构对中国居民奶制品消费的倡议，奶业的消费再度得到居民重视。二季度，蒙牛收入同比增加19.2%，净利润同比增加86.2%，成为疫情下居民健康诉求提振后的直接受益者。
中信证券点评称，从结构商来看，二季度公司经营利润率也得到了大幅提升。
一方面，产品结构提升、促销力度减弱使得毛利率同比得到提升；另一方面，公司销售费用率同比减少，费用投放效率得到了提升。具体从产品端来看，普通白奶、低温鲜奶的健康属性强，增长速度也得到了较好保障。
蒙牛卢敏放先生表示，疫情过后消费者对营养的认知和意识有所提升，这从长远来看对于包括蒙牛在内的乳品行业而言都是利好因素，人们会更多地消费酸奶、奶酪等乳制品。
反映在二级市场上，蒙牛股价并已从年内低点26港元附近反弹至36港元。天眼查APP显示，目前蒙牛市值达到1400亿元。
券商称，根据管理层对于下半年的业绩指引，蒙牛内生收入将实现低双数增长，以及经营利润率同比增加30-50个基点。考虑到公司2020上半年下跌45-60%净利润，估计公司2020全年录得净利润29-32亿元人民币，虽低于先前估测的35亿，但达到市场最低至平均预测区间的偏高数值（25-34亿）。
而未来，随着疫情利空逐步消解，2021年蒙牛有望在高景气下实现弹性增长。
