蒙牛乳业(02319.HK)

中国圣牧4年市值蒸发90%:蒙牛入主红杉坐镇 能否换发新生?

时间:20-07-29 16:24    来源:新浪

新浪港股讯 7月29日消息,蒙牛乳业(02319)认购中国圣牧12亿股,成为单一大股东,中国圣牧涨幅越来越大,一度涨超145%。截至收盘,中国圣牧涨75%,报价0.42港元,但依然较2016年高点暴跌90%。随着本次圣牧的上涨,甚至有行业人士高呼,“蒙牛救了圣牧”!

对于中国圣牧的暴涨,蒙牛的入主无疑是最大利好

公司昨晚公告,蒙牛乳业(2319.HK)行使认股权证,以每股0.33港元认购其约11.97亿股新股,涉资约3.95亿港元,每股行使价较中国圣牧昨日收市价0.24港元溢价37.5%。完成后,蒙牛乳业所持股权由3.83%增至扩大后股本约17.8%,超越主席邵根伙所持摊薄后约15.8%股权,成为单一最大股东。

根据2019年年报,公司三名执行董事持有公司股份,姚同山持股6.44%,首席执行官张家旺持股2.17%,武建业持股0.51%。本次认购权执行后,姚同山持股降至4.96%,张家旺持股降至1.67%。

不仅如此,红杉资本沈南鹏再现!根据2019年年报,沈南鹏持股5.95%,本次稀释后将持股降至为4.59%。

值得注意的是,蒙牛和圣牧早有渊源

过去十年,蒙牛“财大气粗”式的并购,让整个业界都叹为观止。2010年收购君乐宝,2013年控股雅士利,2016年收购多美滋,2017年控股现代牧业,2018年出手中国圣牧。

2018年和2020年,中国圣牧先后将其全资附属公司圣牧控股、圣牧高科51%和49%的股份出售给蒙牛,并不再从事下游乳制品业务。

今年3月,中国圣牧还披露,与蒙牛签订协议,未来3年该公司至少80%的生鲜乳将供应给蒙牛,同时还将获得蒙牛贷款财务资助。

对于蒙牛的加大中国圣牧的入主。中国食品产业分析师朱丹蓬表示,随着奶业的竞争加剧,巴氏、奶酪、低温奶类产品将成为竞争的新品类和新赛道。在竞争过程中,优质奶源将成为未来竞争的焦点。不难看出,未来的竞争是在供应链上的竞争。蒙牛认购中国圣牧12亿股,成为单一大股东,对蒙牛整个战略来说,是很好的支撑,从供应链上来说,相当看好。

中泰国际策略分析师颜招骏表示,蒙牛原先持有现代牧业58.15%及雅士利51.04%股权,前者主要经营上游养殖及原奶供应,后者主要是下游奶粉生产及销售。蒙牛溢价增持圣牧应该是想巩固上游原奶供应的稳定性,增加对上游供应链的控制,减少原奶价格上涨的影响。而我们看到近年经过产品结构整合及经营效率的改善,集团毛利率亦有提升。

剥离下游乳制品,中国圣牧业绩迎来盈利期

中国圣牧的主营业务为奶牛养殖业务。截至2019年,公司借助乌兰布和沙漠天然的战略地理优势,在沙漠中建成22座牧场,生产高质量的牛奶。其中拥有同时通过国家和欧盟有机认证的牧场 11座,日产有机鲜奶731吨,是中国最大的 有机原奶基地。另外11座牧场也可以根据市场需求,按照有机认证规定,在六个月内转换成有机牧场。

值得注意的是,中国圣牧在此之前长年亏损,自16年以来净利接连下滑,2016年净利下滑15%,17年下滑245%,直接从盈利7.6亿转为亏损12亿港元,2018年亏损额度进一步扩大至25亿港元。

随着公司业绩下滑,公司股价也从17年不断走低,自2016年高点计算,截至7月28日,公司股价区间暴跌91%,市值从168亿蒸发到只剩昨日的16.5亿港元。

2019年,公司总收入录得27.59亿元,同比上涨17.2%。具体收入方面,奶牛养殖业务收入26.1亿元,同比上涨8.6%;液态奶业务收入2.62亿元,同比下滑69%。

截至2019年,公司年度业绩大幅扭亏为盈。2019年归母净利为0.28亿元,2018年则亏损22.25亿元,大幅减亏22.53亿元。

对于公司业绩改善,公司表示,1)公司原料奶售价相比上年同期平稳上升;2)生物资产公平值减销售费用之变动产生亏损幅度降低;3)2019年4月月完成下游业务圣牧奶业51%股权的出售,金融及合约资产减值本年度大幅下降。也就是说,一是原奶价格上涨,一是资产减值减少。

此前,现代牧业方面就判断,目前原奶市场供不应求,未来几年仍是原奶的上升周期。国内环评越发严格以及疫情影响,中小牧场持续退出,国内奶牛存栏近一步下降,未来也会带动奶价上行。

6月14日,中国圣牧再度发布中期盈利预告,公司预期截至2020年6月30日止6个月该集团将取得权益持有人应占综合溢利不少于1.3亿元,而去年同期亏损额高达7350万元。

对此,中国圣牧表示,集团专注改善内部管理,牛只单产提升以及成本费用下降显著,同时于2019年底取得12家牧场公司的运营控制权,有效整合资源,统一过程管理,实现该集团运营效益最大化,从而该公司权益持有人应占综合溢利大幅向好。

朱丹蓬表示,中国圣牧业绩扭亏为盈,既和其内部的开源节流有关,还和其与蒙牛合作,使其效应产能得到提升有关,其将下游乳制品业务砍掉是非常关键的一点。

对于中国圣牧不再从事下游乳制品业务,朱丹蓬表示,中国快消品进入快速调整期,这期间整个供应链重构将成为未来的竞争核心,那就是将专业的事情交给专业的人做,有利于行业资源整合和分工合作。中国圣牧剥离下游乳制品,对于中国整个乳制品都是具大的蜕变和进步。(文/金石)